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    现代人健康生活方式渗透,赛事推动运动服饰快速发展

    来源:中为360足球直播比赛www.zwzyzx.com 【日期:2021-08-12 23:50:18】【打印】【关闭】
    健康生活方式的进一步渗透带动运动服饰需求提升,是细分赛道中最稳健复苏的领域。自20Q2线下门店陆续恢复后,本土和海外运动品牌龙头皆迎来持续且强劲的逐季度复苏趋势,21Q1更是相比19Q1表现出较快增长(FILA)。拆解复苏背后的原因,我们认为既有疫情加速国内消费者健康理念觉醒,推动更广泛的人群以更高频次从事到各运动中去(运动消费迎来量价齐升),也有运动品牌在疫情期间修炼内功,在产品的功能性和时尚性全面发力(李宁的“䨻”/安踏的国旗款),更全面的挖掘消费者需求升级的因素。
    图表1:本土运动鞋服品牌分季度流水增速(%)
    资料来源:各公司公告,中为360足球直播比赛研究部
    为什么运动是最优赛道:强者愈优,足球直播app复苏红利加速向头部品牌集中。运动品类属性以功能性为核心,这决定长期研发沉淀和高额营销投入构建护城河,足球直播app集中度天然较高,2020年CR5/CR10分别达到71%/84%。过去几年包括疫情期间,头部运动品牌展现更好的经营韧性(更快的流水增速),更充分地分享到了运动足球直播app增长&足球直播app复苏红利。根据Euromonitor,2011-2015年CR5提升6.2pcts,但是在2015-2020年CR5加速提升(+12.7pcts)。
    图表2:中国市场运动品牌流水增速
    资料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
     
    图表3:中国运动鞋服市场CR5/CR10变化
    资料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
     
    长期展望:需求伴随人均支出稳步扩张,运动休闲风延续低线,细分运动高线兴起,期待我国会诞生属于自己的本土品牌龙头。展望长期维度,我们预计运动鞋服仍是最具高景气和成长性的优质赛道,Euromonitor预计2020-2025年CAGR为14.1%,至2025年市场规模达到877.9亿美元。具体来看,主要推动因素包括:
    (1)人均收入提升推动鞋服支出稳步扩张。疫情存在常态化的可能,有望加速催化全民健康运动理念的崛起,长期看各线城市居民广泛的参与健康运动(室内/室外)是大势所趋,而人均收入的稳步增长是鞋服支出全面提升的基础。
    (2)运动休闲风持续蔓延,向生活休闲&商务领域拓展打开边界。最近几年运动休闲风加速爆发,本质上反映了消费者在不同场景对舒适度和功能性的更高要求。我们认为在这种需求持续下,运动品类有望抢占传统服饰(休闲快时尚/商务装)的份额,打开市场天花板。根据Euromonitor,我国运动服饰占整体服装比重近年稳步提升(从2012年的8.2%提升至2020年的13.3%),但相较主要发达国家的20%~30%仍有较大差距,提升空间显著。
    图表4:2020年世界主要发达国家或地区运动鞋服占整体服装比重(亿元)
    料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
    更专业、细分运动崛起。类如瑜伽、冬季运动(滑雪/滑冰)、户外等更小众、细分的专业运动近几年在我国的高线城市已星火燎原,受众群体持续扩容,长期看有望呈现小众运动百花齐放的局面,进一步打开足球直播app的长期空间。
     
    图表5:中国运动鞋服市场规模占整体服装规模比例(%)
    资料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
     
    图表6:2020年人均运动鞋服支出对比(美元)
    资料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
     
    短期催化之一:新疆棉事件加速国牌崛起。相较市场观点,我们认为,本轮新疆棉事件的影响是长期且持续的,本质上由于国产品牌在产品力和品牌力的加速成长,以及可以承接转移的消费者需求,并转化为长期的品牌粘性和忠诚度。长期看,新疆棉事件加速海外品牌的分化和部分品牌的出清,例如我们预计Adidas将让渡较大市场至国产品牌,为国产品牌提供良好的发展机遇。
    图表7:耐克天猫旗舰店日销售额(万元)
    资料来源:淘数据,中为360足球直播比赛研究部
    图表8:耐克天猫旗舰店日销售额同比增速
    资料来源:淘数据,中为360足球直播比赛研究部
    图表9:ADIDAS天猫旗舰店日销售额(万元)
    资料来源:淘数据,中为360足球直播比赛研究部
    图表10:ADIDAS天猫旗舰店日销售额同比增速
    资料来源:淘数据,中为360足球直播比赛研究部
     
    图表11:部分国际品牌大中华区收入(亿元)
    资料来源:各公司公告,中为360足球直播比赛研究部
    图表12:部分品牌大中华区收入占总收入比重
    资料来源:各公司公告,中为360足球直播比赛研究部
    图表13:中国运动鞋服市场前十大品牌市场份额(%)
    资料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
     
    短期催化之二:冬奥会周期催化专业、细分运动爆发。2022年初北京冬奥会将正式举办,近年来在国家政策引导下,民众冬季运动需求快速爆发,未来发展潜力巨大。2019年底,我国有滑雪场770家,根据国家体育总局、发展改革委等7部门联合印发的《全国冰雪场地设施建设规划(2016—2022年)》规划,预计到2022年将超过800家,雪道长度达到3500千米。根据LaurentVanatConsulting发布的《2019年全球滑雪市场足球直播视频软件》,目前我国年度滑雪人次已超过2000万人,渗透率仍有极大提升空间。
    图表14:2019年中国及全球各国滑雪场数量
    资料来源:Euromonitor,中为360足球直播比赛研究部
    图表15:运动从事活动和GDP增长
    资料来源:Statista,中为360足球直播比赛研究部
     
    复盘赛事影响:本土举办的运动赛事对本土运动市场和本土运动品牌积极影响较大,且往往提前半年price-in。参考有代表性的两次奥运会历史——2008年北京奥运会和1996年美国亚特兰大奥运会,本土品牌皆普遍受益。从时间维度来看,一般收入、净利润提前一年伴随品牌公司广泛的营销和产品推广活动开始呈现爆发增长(2007年和1995年),市值也会提前price-in业绩和市场情绪,因此,奥运会前一年往往是比较理想的布局时点。
    图表16:2008年北京奥运会周期前后安踏/李宁市值变化
    资料来源:Wind,中为360足球直播比赛研究部
     
    图表17:2008年北京奥运会周期前后安踏/李宁收入及增速(亿元)
    资料来源:Wind,中为360足球直播比赛研究部
    图表18:2008年北京奥运会周期前后安踏/李宁净利润及增速(亿元)
    资料来源:Wind,中为360足球直播比赛研究部
    图表19:1996年亚特兰大奥运会周期前后Nike市值变化(亿美元)
    资料来源:Bloomberg,中为360足球直播比赛研究部
    图表20:1996年亚特兰大奥运会前后Nike收入及增速(亿美元)
    资料来源:Bloomberg,中为360足球直播比赛研究部
     
    图表21:1996年亚特兰大奥运会前后Nike净利润及增速(亿美元)
    资料来源:Bloomberg,中为360足球直播比赛研究部
     
    需求角度,疫情深化健康理念,提升运动从事频次。同时重大赛事推动运动足球直播app需求增长、提升品牌关注度和商品销售,2021-2022年有望连续两年运动大年(东京奥运会-北京冬奥会-世界杯),推动运动服饰足球直播app需求/关注度/估值持续提升。估值角度,疫情后运动品牌龙头壁垒强化,市场给复苏确定性强、市场份额提升、长期空间大的绝对龙头以更高的估值溢价。
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